¿Qué es la narrativa de ingresos en criptomonedas?

En el volátil mundo de las criptomonedas, donde tendencias como la de la IA o la desconexión de pines aparecen y desaparecen como modas pasajeras, la de los ingresos se ha consolidado como un pilar fundamental. Esta tendencia prioriza la inversión en protocolos blockchain que generan ingresos reales, en lugar de depender exclusivamente de la especulación del mercado.

En noviembre de 2025, con Bitcoin rondando máximos históricos y Ethereum alcanzando nuevas cotas tras sus últimas actualizaciones, el mercado de criptomonedas está madurando. Según datos de DefiLlama y Token Terminal, los principales protocolos generadores de ingresos recaudaron colectivamente miles de millones en comisiones durante el último año, superando a muchos índices tradicionales basados ​​en capitalización de mercado durante las recesiones. Pero ¿qué es exactamente Revenue Meta? Imagínalo como el equivalente en blockchain a invertir en empresas rentables como Apple o Amazon, en lugar de apostar por startups sin trayectoria. Es un cambio de paradigma: de la manipulación de precios a la creación de valor, recompensando a los proyectos con utilidad real y flujo de caja.

En ocasiones, el índice de ingresos ha superado a otros activos en los últimos meses, aunque todavía no existe una diferencia clara.

Los fundamentos: ¿Qué es la narrativa de los ingresos?

En esencia, Revenue Meta es una narrativa criptográfica —o «meta», término coloquial para referirse a un tema general— que prioriza protocolos y proyectos según su capacidad para generar y distribuir ingresos reales. A diferencia de los índices criptográficos tradicionales que ponderan los activos por capitalización de mercado (por ejemplo, el valor total de todos los tokens en circulación), Revenue Meta se centra en las ganancias derivadas de actividades en la cadena de bloques, como las comisiones por transacción, los intereses de los préstamos o los volúmenes de negociación.

El panel de control Revenue Meta Index compara el rendimiento de un índice compuesto por los 10 principales tokens de protocolos de criptomonedas que generan más ingresos (HYPE, AERO, SKY, JUP, CAKE, BONK, PENDLE, AAVE, RAY, PUMP) con importantes puntos de referencia: BTC, ETH y un proxy de mercado (50/50 BTC y ETH).

Orígenes históricos: Del auge de las finanzas descentralizadas al renacimiento de los ingresos.

El concepto no es del todo nuevo. Se remonta al auge de las finanzas descentralizadas (DeFi) en 2020, cuando protocolos como Uniswap y Aave experimentaron un crecimiento explosivo. Estas plataformas introdujeron modelos de generación de comisiones, donde los usuarios pagaban pequeños porcentajes por intercambios o préstamos, creando así un flujo de ingresos para el protocolo y sus poseedores de tokens. Sin embargo, los inicios de las DeFi estuvieron plagados de exageraciones: los proyectos prometían rendimientos astronómicos sin una economía sostenible, lo que provocó colapsos como el de Terra-Luna en 2022.

Avancemos rápidamente a 2024-2025: Con la integración de las criptomonedas a las finanzas tradicionales (TradFi), reguladores como la SEC de EE. UU. comenzaron a examinar con lupa los activos especulativos. Esto impulsó la madurez del sector. Los datos del informe State of Crypto 2025 de a16z destacan que las stablecoins y las aplicaciones DeFi liquidaron más de 772 mil millones de dólares en transacciones solo en septiembre de 2025, lo que subraya su utilidad en el mundo real. El concepto de «meta de ingresos» cobró fuerza en medio de este cambio, y personas influyentes y analistas en plataformas como X (antes Twitter) acuñaron el término para describir la vía «aburrida pero fiable» hacia las ganancias a largo plazo.

Analogía: Imagina la bolsa de valores. ¿Invertirías en una empresa con mucha publicidad pero sin beneficios (como muchas burbujas de puntocom), o en una con ganancias estables? En el mundo de las criptomonedas, los ingresos funcionan como ese indicador de rentabilidad, señalando la salud y la sostenibilidad del protocolo.

Desglose técnico: Cómo funciona la generación de ingresos paso a paso

Los protocolos blockchain generan ingresos mediante mecanismos integrados. A continuación, un análisis paso a paso:

1. La actividad del usuario genera comisiones : Cada transacción en un protocolo conlleva una comisión. Por ejemplo, en un exchange descentralizado (DEX) como Uniswap, los operadores pagan entre un 0,05 % y un 0,3 % por cada intercambio. Esta comisión se cobra automáticamente mediante contratos inteligentes: código que se ejecuta automáticamente en la blockchain.
2. Modelos de distribución de tarifas : Los protocolos deciden cómo asignar estas tarifas. Algunos enfoques comunes incluyen:
   • Quema de tokens : Reducir la oferta para aumentar la escasez (por ejemplo, las comisiones por la quema de TRX de Tron, lo que potencialmente aumenta su valor).
   • Recompras y distribuciones : Utilizar los ingresos para recomprar tokens en el mercado y distribuirlos a los titulares o proveedores de liquidez (por ejemplo, el modelo de Hyperliquid).
   • Recompensas por staking : Los titulares bloquean tokens para obtener una parte de las comisiones, creando un “rendimiento real” (por ejemplo, stETH de Lido para el staking de Ethereum).
3. Integración de la tokenómica : Los ingresos suelen estar vinculados a la economía del token del proyecto. Por ejemplo, en los modelos de reparto de comisiones, los poseedores de tokens votan sobre la gobernanza y reciben dividendos. Esto crea un círculo virtuoso: mayor uso = mayores ingresos = mayor valor del token = más usuarios.
4. Medición e indexación : Herramientas como DefiLlama realizan un seguimiento de los ingresos diarios y mensuales. El Índice Meta de Ingresos, visualizado en paneles como el de Dune.com por el usuario @passie, crea una cartera ponderada por igual de las 10 empresas con mayores ingresos. Compara este índice con índices de referencia como Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) y una cartera compuesta al 50% por BTC y ETH para comprobar si las estrategias centradas en los ingresos obtienen mejores resultados.

Aplicaciones y ejemplos reales: Ingresos en acción

El análisis de ingresos revela en la práctica cómo los protocolos con modelos de ganancias sólidos superan las turbulencias del mercado. Examinemos categorías clave y estudios de caso.

Protocolos DeFi

Las finanzas descentralizadas siguen siendo el epicentro. Según CryptoSlate, los principales protocolos generaron 1200 millones de dólares en ingresos en agosto de 2025, un 9,3 % más que el mes anterior.

• Hyperliquid ($HYPE) : Hyperliquid, un DEX basado en Solana, lideró las listas con $2.85 millones en ingresos diarios (DefiLlama, noviembre de 2025). Utiliza comisiones para la recompra de tokens, creando un círculo virtuoso donde los ingresos impulsan el valor del token. ¿Resultado? Hyperliquid duplicó el rendimiento de Solana en el tercer trimestre de 2025, según datos de Token Terminal.
• Uniswap ($UNI) : El DEX original activó las comisiones en 2025, compartiendo los ingresos con sus titulares. Los ingresos mensuales alcanzaron decenas de millones, estabilizando su precio en medio de la volatilidad. Comparación: El modelo de ingresos de Uniswap le permitió recuperarse más rápidamente que otros DEX sin comisiones, como SushiSwap, durante las recesiones.

^{(Datos recopilados de DefiLlama, Terminal de tokens; cifras mensuales aproximadas basadas en datos diarios.)}

Monedas estables e infraestructura: Ingresos constantes

Las criptomonedas estables como Tether y Circle dominan el mercado, generando ingresos a través de inversiones en tesorería y emisiones. En entornos de alta inflación (por ejemplo, la inflación superior al 200% en Argentina entre 2023 y 2024), los usuarios recurrieron a ellas en busca de estabilidad, lo que impulsó los ingresos.

Caso de estudio: Pump.fun, una plataforma de lanzamiento de Solana, generó 36,69 millones de dólares mensuales con el lanzamiento de tokens. ¿Su clave del éxito? El reparto directo de ingresos, convirtiendo la expectación generada en ganancias sostenibles, a diferencia de las criptomonedas meme que fracasaron.

Comparaciones: Ventajas e inconvenientes del enfoque en ingresos frente al enfoque en capitalización de mercado.

• Ventajas : Los ingresos indican una adopción real, reducen los riesgos de manipulación de precios y proporcionan un rendimiento real (por ejemplo, un 5-20 % de TAE en tokens en staking). Según a16z, los tokens respaldados por ingresos mostraron una resiliencia entre un 20 % y un 30 % mayor ante las caídas de 2025.
• Desventajas : Los ingresos pueden fluctuar con la actividad del mercado; no todos los protocolos comparten de manera justa (por ejemplo, algunos acumulan comisiones).

Desafíos y riesgos: No todos los ingresos son iguales

Aunque prometedora, la Narrativa de Ingresos no está exenta de riesgos.

Volatilidad y competencia

Los ingresos están ligados al uso, por lo que los mercados bajistas pueden reducir drásticamente las ganancias (por ejemplo, el TVL de DeFi cayó un 70 % en 2022). La competencia es feroz: nuevos protocolos como EdgeX desafían a los ya establecidos.

Obstáculos regulatorios

Como se vio con la investigación de la SEC a Uniswap en 2025, el reparto de comisiones podría difuminar la línea entre valores y otras actividades. Soluciones: Gobernanza descentralizada y modelos transparentes.

Impactos económicos

A nivel social, los sistemas de ingresos compartidos fomentan la inclusión financiera, pero corren el riesgo de centralizarse si unos pocos protocolos dominan el mercado. Caso de fracaso: La moneda estable algorítmica de Terra prometía rentabilidad sin ingresos sostenibles, lo que provocó una pérdida de 40.000 millones de dólares.

Conclusiones principales

Por muy atractiva que parezca esta narrativa/estrategia, los resultados demuestran que el todopoderoso Bitcoin ha superado a todo lo demás en el mundo de las criptomonedas, al menos hasta ahora.

Comparación de rentabilidad (últimos 12 meses y acumulado del año):
– El índice Revenue Meta ha sido volátil y, en comparación, su rentabilidad anualizada es de tan solo el 0,5 % (muy baja en comparación con el 19,3 % de BTC, el 26,6 % de ETH y el 22,9 % de Market Proxy).
– La volatilidad del índice es la más alta de todas (73,3 %), lo que refleja un riesgo considerablemente mayor.
– En términos del ratio de Sharpe (rentabilidad ajustada al riesgo), el índice es 0 (es decir, no compensa el riesgo asumido), mientras que BTC y ETH tienen un mejor desempeño en este aspecto.

Drawdown (máxima caída desde máximos):
– El Revenue Meta Index y ETH comparten la mayor caída máxima (ambos -59%), peor que BTC (-26%) y Market Proxy (-43%).

Correlación:
El índice Revenue Meta presenta una alta correlación con ETH (0,85), BTC (0,81) y Market Proxy (0,88). En otras palabras, si bien diversifica su cartera, su rendimiento sigue de cerca los índices de referencia generales.

Distribución de rentabilidades diarias:
– El índice tiene un rango diario mucho más amplio que BTC y ETH, lo que sugiere un mayor potencial para grandes subidas y bajadas bruscas.

Análisis de los tokens del índice:
– Algunos tokens, como HYPE, destacan por su extraordinario crecimiento anual (225%), mientras que otros muestran rentabilidades negativas pronunciadas (p. ej., JUP, RAY, PENDLE).
– En los últimos 30 días, tokens como AERO han liderado el mercado (+29% mensual), pero también hay varios con descensos significativos.

Tasa de aciertos frente a los índices de referencia:
– El índice supera a BTC en el 54,55% de los meses, pero solo en el 45-54% de los meses frente a ETH y el Market Proxy.

Conclusiones clave:
– Un índice basado en la generación de ingresos (no en la capitalización de mercado) puede parecer más «fundamental», pero en este ciclo en particular, ha presentado mucha más volatilidad y menores rendimientos ajustados al riesgo en comparación con BTC y ETH.
– La diversificación dentro de los tokens con mayores ingresos no garantiza mayores rendimientos ni menores caídas en ciclos bajistas.
– La alta correlación con los principales activos limita los beneficios de la diversificación.
– En mercados laterales o alcistas, cierta selectividad de tokens (HYPE, AAVE, CAKE) podría aportar valor, pero exacerbó las caídas cuando los tokens con peor desempeño (JUP, RAY) registraron rendimientos bajos prolongados.

Ideal para inversores que:
– Buscan exposición a protocolos generadores de ingresos.
– Tienen una alta tolerancia al riesgo y la volatilidad.
– Quieren comparar estrategias alternativas con los índices de capitalización de mercado clásicos.

Fuente:
Revenue Meta Index. https://dune.com/passie/revenue-meta-index.