El rendimiento real es el rendimiento obtenido por la creación de ingresos de protocolo reales, como tarifas comerciales. Los titulares de fichas en el sistema pueden ganar una parte de este rendimiento, similar a las acciones de dividendos. En la narrativa de las finanzas descentralizadas, el rendimiento real sería la tercera evolución de Defi, o Defi 3.0.
Así, apostar por un protocolo de “rendimiento real” significa confiar en su capacidad para mantener su base de usuarios y volumen de transacciones, su valor, en definitiva, en el tiempo. No hay mejor retorno de su dinero que esto.
Estos tokens son similares a las acciones que pagan dividendos en efectivo a los tenedores: este es el significado de la frase «Rendimiento real», que alude a las similitudes entre estos tokens y las acciones que pagan dividendos. Algunas empresas generan ingresos de formas únicas.
El avance más significativo es la eliminación de la naturaleza Ponzi de todos los programas de 2021. En estos casos, el rendimiento real es comparable a la tasa de interés pagada por la participación accionaria en un proyecto.
Replantear o bloquear tokens de gobernanza les da a los titulares acceso a un rendimiento real, que es un porcentaje de las ganancias del protocolo representadas en una moneda fiduciaria como ETH o USDC. Si lo que está pensando es un dividendo, no estaría muy lejos.
Flujo de caja en ETH
El flujo de efectivo en ETH o monedas estables es un buen cambio para muchos usuarios de Defi que todavía tienen tokens de gobierno después de que su valor cayera un 80 % o más desde su máximo histórico.
En comparación con los APY similares a Ponzi de 2021, cuando las tasas de cuatro dígitos se tomaron con calma, la noción de rendimiento genuino contrasta fuertemente. Una gran parte de la motivación de tales retornos provino de los tokens nativos de varios proyectos, que se repartieron a tasas insostenibles con la esperanza de atraer depósitos de usuarios.
Los tokens y los servicios que prometen ingresos anuales insostenibles, a veces de tres dígitos, enormemente inflados, han desviado la atención de DeFi durante mucho tiempo. Para construir rápidamente un protocolo con suficiente liquidez, usuarios y valor general, este paradigma se volvió ampliamente utilizado (TVL).
El flujo de efectivo en ETH o monedas estables es un buen cambio para muchos usuarios de DeFi que todavía tienen tokens de gobierno después de que su valor cayera un 80 % o más desde su máximo histórico.
Los usuarios de DeFi saltaban de un proyecto a otro, invirtiendo activos a cambio de premios de tokens y luego vendiendo rápidamente esos tokens en el mercado secundario. En 2020 y 2021, este tipo de agricultura, conocida como agricultura de rendimiento, generó ganancias sustanciales.
Estas tasas, aunque atractivas para los comerciantes, lamentablemente se mantuvieron por «rendimiento falso» o emisiones simbólicas. Lo que esto significa es que necesitaban crear tokens nuevos dentro del sistema y recompensar a los usuarios con ellos.
Siempre que el precio de un token suba para respaldar su jugosa APR, esta necesidad puede evitarse hasta cierto punto. Sin embargo, esto realmente nunca ocurre. El impulso de los precios puede detenerse e incluso revertirse por la toma de ganancias, los cambios en el estado de ánimo de los inversores y las tasas más altas en otros DEX .
Para mantener su ecosistema y mantener sus retornos, el proyecto se verá obligado a emitir tokens adicionales. Pero esto simplemente hace que el valor del token caiga aún más, asustando a más inversores y acelerando el ciclo descendente del ecosistema.
Los proyectos de “rendimiento falso” tienen una tasa de fracaso extremadamente alta y una vida útil corta. Recordatorios inconvenientes de esta verdad incluyen redes como Terra y el posterior fracaso de TerraUSD y LUNA.
Las iniciativas de rendimiento real, por otro lado, dependen de métodos de acumulación de valor que solo pueden funcionar con una base de usuarios sustancial y consistente.
Ahora, los líderes de opinión elogian las iniciativas por sus retornos reales, y varias plataformas han sido elogiadas por compartir sus ganancias con sus clientes.
Infundir confianza una vez más
El ecosistema DeFi todavía se esfuerza por ganarse la confianza de los clientes, ya que existen numerosas razones válidas para que las personas desconfíen. La credibilidad de DeFi se ha visto afectada debido a fallas de alto perfil como Terra y Celsius.
Siempre habrá un intento de optimizar para cada nueva medida que pueda utilizarse como una herramienta de marketing útil. A medida que se desarrolla la historia del rendimiento genuino, sus autores quieren ponerla en la perspectiva correcta.
Otros no están tan seguros
Sin embargo, a medida que la idea gana popularidad, a otros les preocupa que el «rendimiento real» pueda convertirse en una métrica de señalización en lugar de una medida de la salud financiera de un protocolo.
Por ejemplo, el cofundador de Redacted Cartel y uno de los verdaderos protocolos de rendimiento, 0xSami, se muestra escéptico.
“Creo que de la misma manera que TVL (valor total bloqueado) es una estadística falsa, no debemos considerar el ETH APY como el indicador genuino”. El valor total de todos los activos incluidos en los contratos inteligentes de un determinado protocolo se conoce como su «valor bloqueado total» (TVL). A pesar de su utilidad para indicar la escala de un protocolo, la medida es fácil de manipular al incentivar los depósitos con cantidades excesivamente grandes de tokens. Aún más importante, TVL no investiga la eficacia de la inversión.
Para 0xSami, hay dos peligros clave asociados con la optimización del rendimiento real, incluso si el APY está en el rango bajo de dos dígitos, lo que aún se considera apropiado. Una es que la emisión de tokens sigue siendo una opción para las empresas que buscan financiación. Incluso si los consumidores obtienen los ingresos reales al apostar un token de gobernanza de rápido crecimiento, los proyectos aún pueden alardear de su rendimiento real denominado en ETH o USDC.
Puede ser engañoso obligar a los usuarios a almacenar sus tokens en una billetera bloqueada y, al mismo tiempo, retrasar la emisión de tokens. En este caso, los proyectos podrían argumentar que un protocolo es económicamente viable debido a la baja relación emisiones-ingresos.
Las emisiones, por ejemplo, podrían estar programadas para aumentar en seis meses a partir de ahora. Esto da como resultado una disminución en el valor de los tokens aún bloqueados de los usuarios, tal vez incluso más de lo que obtuvieron los llamados usuarios de rendimiento genuino.
No es un meme
El CEO de Umami Labs, Alex O’Donnell, ha dicho que aunque las emisiones de tokens en sí mismas no son terribles, usarlas para impulsar la actividad financiera y luego etiquetar parte de esa actividad como «rendimiento real» va en contra del espíritu del movimiento.
El CEO de Umami dijo: “El rendimiento real no es solo un meme, pero no es algo que viva aislado”. Esto nos recuerda a TVL, que tiene sus usos pero no es una panacea para medir la eficacia de las técnicas DeFi.
Usando un enfoque de generación de rendimiento que incorpora el intercambio perpetuo de GMX y la plataforma de derivados Tracer, Umami produce rendimiento para los depositantes de UMAMI.
O’Donnell advirtió que el significado de un término puede diluirse si se presenta como deseable.
Imagen: Cryptopress © 2022.
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